Die Halvings im Rückblick: Was passierte jeweils danach?

Was passierte nach den Bitcoin-Halvings? Nach allen vier Halvings stieg der Kurs innerhalb von 12 bis 18 Monaten auf ein neues Zyklus-Hoch und fiel danach um mehr als die Hälfte. Jede Runde war aber deutlich schwächer als die vorige: Vom Halving bis zum Hoch wurde aus dem Kurs das 92-Fache, dann das 30-, das 7,9- und zuletzt nur noch das 1,9-Fache. Für die Miner war jedes Halving ein harter Schnitt, den das Netz jedes Mal ohne Unterbrechung überstand.

Vor jedem Halving liest du dieselbe Geschichte: weniger neue Bitcoin, also steigt der Preis. Wie das Halving technisch funktioniert, erklärt Das Bitcoin-Halving einfach erklärt. Ob hinter dem Auf und Ab ein fester Vierjahreszyklus steckt, prüft Der Bitcoin-Vierjahreszyklus: Mythos oder Muster?. Dieser Artikel schaut auf etwas anderes: Was geschah konkret in den Monaten nach jedem der vier Halvings, beim Kurs und bei den Minern? Und was lässt sich daraus für 2028 ablesen, was nicht?

Die vier Halvings auf einen Blick

Alle Zahlen sind Tagesschlusskurse in US-Dollar aus den Tagesdaten der Seite (Coin Metrics bis 10.01.2018, danach OKX). „Nach 6 Monaten“ heißt: am selben Kalendertag sechs Monate später.

Und so ging jeder Zyklus weiter, vom Hoch bis zum tiefsten Tagesschluss danach:

Das Tief 2026 ist das tiefste bis zum letzten Tag der Daten (07.11.2026). Es kann noch unterschritten werden.

Das Halving 2012: der Sprung aus dem Nichts

Beim ersten Halving war Bitcoin ein Nischenprojekt. Ein Bitcoin kostete 12,33 $, die Belohnung pro Block fiel von 50 auf 25 Bitcoin. Damit halbierte sich ein Angebotswachstum von rund 25 % pro Jahr auf rund 12,5 %. Kein späteres Halving hat das neue Angebot so stark verknappt.

Was folgte, war der steilste Anstieg der Bitcoin-Geschichte. Schon nach sechs Monaten kostete ein Bitcoin das Zehnfache. Am 04.12.2013, 371 Tage nach dem Halving, schloss der Kurs bei 1’135 $, dem 92-Fachen. Dazwischen lag im April 2013 bereits ein erster Einbruch um mehr als die Hälfte. Nach dem Hoch kam die Pleite der Börse Mt. Gox, und bis Januar 2015 fiel der Kurs um 85 %. Selbst am Tief kostete Bitcoin aber noch das 14-Fache des Halving-Tags.

Für die Miner fiel das Halving in eine Zeit des technischen Umbruchs. Gemined wurde mit Grafikkarten und ersten FPGA-Geräten. Anfang 2013 kamen die ersten ASIC-Miner auf den Markt, Geräte, die nur eines können: Bitcoin-Hashes rechnen. Der steigende Kurs und die neuen Geräte machten den Schnitt bei der Belohnung schnell wett. Wer mit Grafikkarten weiter minte, verlor dagegen bald den Anschluss.

Das Halving 2016: lange Ruhe, dann Euphorie

Am 09.07.2016 fiel die Belohnung auf 12,5 Bitcoin. Das Angebot wuchs danach noch um rund 4,2 % pro Jahr statt 8,3 %. Der Kurs lag bei 652 $, gut unter dem Hoch von 2013.

In den ersten Monaten passierte wenig. Drei Wochen nach dem Halving lag der Kurs 19 % tiefer, nach sechs Monaten erst 39 % höher. Das alte Hoch von 1’135 $ fiel erst im Februar 2017, 229 Tage nach dem Halving. Dann kam die Beschleunigung: Im Dezember 2017 schloss Bitcoin bei 19’641 $, dem 30-Fachen des Halving-Kurses. Es folgte ein Jahr Abwärts bis auf 3’212 $ im Dezember 2018, minus 84 %.

Für die Miner zeigte sich 2016 ein Ablauf, der sich danach wiederholte. Die Rechenleistung im Netz stockte kurz, weil ältere Geräte mit der halben Belohnung nicht mehr rentabel waren. Die Difficulty-Anpassung senkte die Schwierigkeit, die übrigen Miner verdienten wieder mehr, und die Rechenleistung wuchs bald weiter. Große Mining-Farmen in China mit billigem Strom und neue, effizientere Geräte bestimmten das Bild.

Das Halving 2020: Corona, Geldflut und der erste große Zyklus mit Profis

Das dritte Halving am 11.05.2020 kam zwei Monate nach dem Corona-Crash vom März 2020. Der Kurs lag bei 8’559 $, die Belohnung fiel auf 6,25 Bitcoin, das Angebotswachstum von rund 3,6 % auf 1,8 % pro Jahr.

Diesmal kam der Schwung schneller als 2016. Nach sechs Monaten stand der Kurs beim 1,8-Fachen, Ende November 2020 über dem alten Hoch von 2017. Nach zwölf Monaten war es das 6,6-Fache. Ab August 2020 kaufte mit Strategy, damals MicroStrategy, erstmals ein börsennotiertes Unternehmen in großem Stil, 2021 folgten weitere. Dazu lagen die Zinsen nahe null. Das Hoch kam am 08.11.2021 mit 67’525 $, 546 Tage nach dem Halving, beim 7,9-Fachen. Bis zum 21.11.2022, kurz nach der Pleite der Börse FTX, fiel der Kurs um 77 %.

Für die Miner war 2020 der deutlichste Schnitt. Nach dem Halving fiel die Rechenleistung spürbar, weil viele ältere Geräte abgeschaltet wurden. Die Difficulty sank in den folgenden Anpassungen, die Blöcke kamen für einige Wochen langsamer als alle zehn Minuten. Danach erholte sich alles mit dem steigenden Kurs. Die größere Verschiebung kam 2021 aus anderem Grund: China verbot das Mining, und ein großer Teil der Rechenleistung zog in die USA und andere Länder. Börsennotierte Miner wie Marathon Digital wurden in diesem Zyklus groß.

Das Halving 2024: ETFs, ein kleines Hoch und ein Tief unter dem Start

Das vierte Halving am 20.04.2024 war das erste, vor dem der Kurs schon über dem vorigen Hoch stand. Seit Januar 2024 kauften Bitcoin-ETFs in den USA, und im März 2024 schloss Bitcoin bei 73’083 $, sieben Wochen vor dem Halving. Am Halving-Tag kostete ein Bitcoin 64’938 $. Die Belohnung fiel auf 3,125 Bitcoin, das Angebotswachstum von rund 1,7 % auf 0,8 % pro Jahr.

Danach kam lange nichts. Im September 2024 lag der Kurs 17 % unter dem Halving-Tag, nach sechs Monaten nur 6 % darüber. Ein neues Hoch gab es erst im November 2024. Das Zyklus-Hoch kam am 06.10.2025 mit 124’673 $, 534 Tage nach dem Halving, aber nur beim 1,9-Fachen. Bis zum 30.06.2026 fiel der Kurs um 53 % auf 58’628 $. Damit stand Bitcoin zum ersten Mal in seiner Geschichte unter dem Kurs des vorangegangenen Halving-Tags.

Für die Miner begann das Halving 2024 mit einer Ausnahme. Im Halving-Block 840’000 zahlten Nutzer 37,6 BTC Gebühren, weil am selben Tag ein neues Token-Protokoll startete und viele zuerst dabei sein wollten. Kurz danach waren die Gebühren wieder niedrig, und die Einnahmen pro Rechenleistung fielen auf Rekordtiefs. Die Rechenleistung im Netz wuchs trotzdem weiter. Die großen börsennotierten Miner reagierten mit neuen, sparsameren Geräten, Zusammenschlüssen und Kapital vom Aktienmarkt. Mehrere vermieten seither Teile ihrer Standorte und Stromanschlüsse an Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Wie sich zwei dieser Unternehmen schlagen, zeigt Riot Platforms vs. CleanSpark.

Das Muster: jedes Mal schwächer

Legt man die vier Runden nebeneinander, sieht man vor allem eines: Das Halving wirkte jedes Mal weniger stark.

„Trend“ ist der Power-Law-Trend der Seite, also der langfristige faire Wert nach dem Modell. Drei Gründe liegen nahe, warum die Wirkung schwand:

1. Das Angebot, das halbiert wird, ist winzig geworden. 2012 halbierte sich ein Zufluss von einem Viertel der Menge pro Jahr, 2024 einer von unter 2 %. Gegenüber dem täglichen Handel an den Börsen fällt das kaum noch ins Gewicht.
2. Der Markt kennt das Datum. Das Halving steht Jahre vorher fest. Am Halving-Tag war Bitcoin jedes Mal teurer bewertet als beim vorigen: 2012 stand der Kurs unter der Hälfte des Trends, 2024 schon 20 % darüber. Ein Teil der erwarteten Wirkung war also bereits im Preis.
3. Der Markt ist größer und breiter. Mit ETFs, Unternehmen und Pensionskassen bestimmen Zinsen, Geldmenge und Aktienmärkte den Kurs stärker. Ein Ereignis auf der Angebotsseite tritt dahinter zurück.

Eines blieb dagegen erstaunlich stabil: die Tiefs. Sie lagen jedes Mal zwischen dem 0,45- und dem 0,59-Fachen des Trends, also nahe am Power-Law-Floor. Der Abstand zwischen Hoch und Tief schrumpft vor allem von oben.

Im Chart siehst du die vier Zyklen auf der logarithmischen Skala. Die Hochs berühren das Top-Band, die Tiefs den Floor, und beide Linien laufen langsam aufeinander zu:

Das Halving 2028: was es bringen kann

Das fünfte Halving kommt mit Block 1’050’000, voraussichtlich zwischen Ende März und Mitte April 2028. Die Belohnung fällt dann auf 1,5625 Bitcoin pro Block. Sicher ist:

• Das neue Angebot halbiert sich erneut, von rund 450 auf rund 225 Bitcoin pro Tag. Das Angebotswachstum sinkt von rund 0,8 % auf 0,4 % pro Jahr.
• Die Miner verlieren über Nacht die Hälfte ihrer Subsidy. Geräte mit hohem Stromverbrauch pro Rechenleistung werden abgeschaltet, die Difficulty passt sich an, und das Netz läuft weiter. So war es viermal.
• Gebühren werden wichtiger. Mit jeder Halbierung wächst ihr Anteil an den Einnahmen der Miner. Ob sie das Netz auf Dauer allein tragen können, ist eine offene Frage.

Hält das Muster der letzten Zyklen, läge das Zyklus-Hoch etwa im Herbst 2029 und wieder näher am Trend als 2025. Das Modell der Seite liefert dazu diese Werte. Umgerechnet zum EZB-Referenzkurs vom 12.11.2026 (1 € = 1,1081 $ = 0,9232 CHF):

Das ist eine Fortschreibung des Modells, keine Prognose. Am 07.11.2026 stand der Kurs mit 75’868 $ beim 0,70-Fachen des Trends. Wo die Linien nach 2030 liegen, zeigt die Bitcoin-Prognose nach dem Power Law.

Was 2028 wahrscheinlich nicht bringt

• Keinen Sprung um ein Vielfaches. Die Anstiege fielen von ×92 auf ×1,9. Setzt sich das fort, ist für die Zeit nach 2028 eher ein Hoch im unteren einstelligen Bereich über dem Halving-Kurs zu erwarten, vielleicht auch gar keines, das das Muster bestätigt.
• Keinen festen Termin. Vier Fälle sind keine Statistik. Das Hoch kam nach 371 bis 546 Tagen, und 2024 fiel das alte Hoch schon vor dem Halving.
• Keine spürbare Knappheit über Nacht. 225 Bitcoin weniger pro Tag sind beim Kurs von Anfang November 2026 rund 17 Mio. $. An einem normalen Tag wechseln an den Börsen Bitcoin für viele Milliarden den Besitzer.
• Keinen Schutz vor dem Bärenmarkt. Jeder Zyklus endete bisher mit mehr als 50 % Minus. Wie lange solche Phasen dauerten und wie sie endeten, zeigt Alle Bitcoin-Bärenmärkte im Vergleich.

Was du daraus mitnimmst

Wenn du Bitcoin über viele Jahre hältst, musst du kein Halving timen. Die Rückschau zeigt, dass die Monate direkt danach oft ruhig oder sogar schwach waren, und dass die größten Gewinne jeder Runde später wieder zur Hälfte oder mehr verschwanden. Ein Sparplan, der regelmäßig kauft, nimmt beide Phasen mit. Und wenn du Teilverkäufe planst, ist der Abstand zum Trend ein besserer Anhaltspunkt als ein Datum im Kalender.