Effektive Rendite, BTC-Deckung und BTC-Preis bei 1× erklärt

Kurzantwort: Die effektive Rendite sagt, wie viel Dividende du zum heutigen Kurs pro Jahr bekommst. Die BTC-Deckung sagt, wie oft die Bitcoin des Unternehmens alle Ansprüche bis zu deinem Papier bezahlen könnten. Der BTC-Preis bei 1× ist der Bitcoin-Kurs, ab dem diese Bitcoin nicht mehr reichen. Zusammen zeigen sie Ertrag und Sicherheitsabstand.

Eine Bitcoin-Vorzugsaktie verspricht dir 10, 12 oder 15 % im Jahr. Ob das ein gutes Geschäft ist, verrät die Zahl allein nicht. Erst die BTC-Deckung und der BTC-Preis bei 1× zeigen, wie viel Bitcoin hinter dem Versprechen steht und wie weit Bitcoin fallen darf, bevor es eng wird. Hier lernst du, die drei Spalten der Digital-Credit-Übersicht zu lesen, was sie verschweigen und wie du sie mit heutigen Zahlen zusammen einordnest.

Die drei Kennzahlen in einem Satz

Jede Zeile der Digital-Credit-Übersicht stellt dir drei Fragen:

Die erste Zahl beschreibt deinen Ertrag. Die beiden anderen beschreiben dieselbe Sache von zwei Seiten: den Sicherheitsabstand. Wie Bitcoin-Vorzugsaktien grundsätzlich funktionieren, erklärt der Leitfaden Digital Credit erklärt.

Effektive Rendite: was du wirklich bekommst

Jede Vorzugsaktie hat einen Nennwert, meist 100 $, und einen Dividendensatz, zum Beispiel 10 %. Daraus folgt die Dividende: 10 $ im Jahr je Aktie. Sie bleibt gleich, egal was die Aktie an der Börse kostet.

Du kaufst aber zum Börsenkurs. Zahlst du 67,50 $ statt 100 $, bekommst du dieselben 10 $ für weniger Geld. Deine effektive Rendite steigt auf 14,8 %. Zahlst du 101,81 $, sinkt sie auf 9,8 %.

Gleicher Satz, ganz andere Rendite

Drei Papiere von Strategy zahlen alle 10 % auf ihren Nennwert. Am Markt bringen sie trotzdem sehr Verschiedenes:

Stand: 13.11.2026, Schlusskurse von Yahoo Finance, Deckung zum BTC-Preis von 64’123 €. Live-Werte: Digital-Credit-Übersicht.

Der Unterschied ist kein Zufall. STRF steht ganz vorn und ist am besten gedeckt. STRD steht ganz hinten, und eine ausgefallene Dividende wird bei STRD nicht nachgezahlt. Für dieses Risiko verlangen Käufer einen tieferen Kurs und damit mehr Rendite. Die Details zu allen vier Papieren stehen in STRF, STRK, STRD, STRE im Vergleich.

Merksatz: Die effektive Rendite ist der Preis, den der Markt für das Risiko verlangt. Wo sie auffällig hoch ist, fragst du zuerst, warum.

Was die effektive Rendite nicht zeigt

• Variable Sätze ändern sich. Bei STRC und SATA gilt die Rendite nur für den aktuellen Monatssatz. Wie STRC seinen Satz anpasst, erklärt STRC (Stretch) erklärt.
• Kursgewinne oder -verluste fehlen. Kaufst du STRK zu 67 $ und verkaufst später zu 90 $, verdienst du mehr als die Dividende. Fällt der Kurs, verlierst du.
• Rückkauf durch den Emittenten. Kaufst du deutlich über dem Rückkaufpreis, kann das Unternehmen dir das Papier günstiger abnehmen, als du bezahlt hast.
• Währung. Die meisten Papiere zahlen in Dollar. Fällt der Dollar um 10 % gegen Euro oder Franken, sinkt dein Ertrag in deiner Währung ebenfalls um 10 %. STRE zahlt in Euro und hat dieses Risiko für Anleger im Euroraum nicht.

BTC-Deckung: wie viel Bitcoin hinter deinem Papier steht

Eine Bitcoin-Vorzugsaktie ist kein Pfand auf bestimmte Bitcoin. Sie ist ein Anspruch gegen das Unternehmen. Geht es schief, werden die Ansprüche in einer festen Reihenfolge bedient: erst die Schulden, dann die Vorzugsaktien nach Rang, zuletzt die Stammaktien.

Die BTC-Deckung fragt deshalb: Wie oft könnten die Bitcoin des Unternehmens alles bezahlen, was vor oder neben deinem Papier steht, dein Papier eingeschlossen? Bei 3× sind die Bitcoin dreimal so viel wert wie diese Ansprüche. Bei 1× reichen sie genau.

Wichtig ist das Wort bis hier. Die Deckung eines Papiers zählt alles Vorrangige mit. Deshalb hat das vorderste Papier eines Unternehmens immer die höchste Deckung und das hinterste die niedrigste. Wie die Stufen bei jedem Emittenten übereinander liegen, zeigt die Kapitalstruktur je Emittent.

Was die BTC-Deckung nicht zeigt

• Bargeld und andere Werte fehlen. Gezählt werden nur Bitcoin. Strive hält zum Beispiel rund 490 Mio. $ in bar, die in der Deckung von SATA und SATS nicht stecken. Die echte Lage ist also eher etwas besser.
• Schulden zählen voll. Wandelanleihen stehen mit ihrem ganzen Betrag drin, auch wenn sie später vielleicht in Aktien getauscht werden.
• Die Zahl wandert. Verkauft ein Unternehmen neue Vorzugsaktien, steigen die Ansprüche. Kauft es damit Bitcoin, steigt auch der Bestand. Wir rechnen mit dem letzten gemeldeten Stand; das Datum steht bei jedem Emittenten.
• Deckung ist nicht Zahlungsfähigkeit. Sie misst die Bilanz, nicht ob die Dividende pünktlich kommt. Dividenden zahlen die Unternehmen meist aus Bargeld und dem Verkauf neuer Aktien. Welche Risiken daraus folgen, steht in Digital Credit erklärt.

BTC-Preis bei 1×: wie weit Bitcoin fallen darf

Die Deckung gilt nur für den heutigen Bitcoin-Kurs. Fällt Bitcoin um die Hälfte, halbiert sich auch die Deckung. Deshalb gibt es eine zweite Zahl, die vom Tageskurs unabhängig ist: den BTC-Preis bei 1×.

Er ist der Bitcoin-Kurs, bei dem die Bitcoin des Unternehmens alle Ansprüche bis zu deinem Papier gerade noch decken. Fällt Bitcoin darunter, hängt deine Rückzahlung im Ernstfall von anderen Mitteln des Unternehmens ab. Der Abstand zwischen heutigem Kurs und diesem Preis ist dein Puffer.

BTC-Deckung und Rendite aller Papiere im Vergleich

So sehen die drei Kennzahlen am 13.11.2026 für alle gehandelten Bitcoin-Vorzugsaktien aus, sortiert nach Deckung. Die letzte Spalte zeigt, wie stark Bitcoin vom heutigen Kurs fallen müsste, bis die Deckung 1× erreicht.

Stand: 13.11.2026, BTC-Preis 64’123 € (59’198 CHF), Schlusskurse vom 12.11.2026 (Yahoo Finance), Bestände und Ansprüche laut den Meldungen der Emittenten mit dem Stichtag auf der Digital-Credit-Seite.

Zwei Dinge fallen auf. Erstens: Die Deckung allein erklärt die Rendite nicht. MORE bringt bei 5,67× mehr Rendite als STRC bei 3,72×; dahinter stehen ein viel kleinerer Emittent, wenig Handel und Pfund statt Dollar. Zweitens: SATS bietet die höchste Rendite und den kleinsten Puffer. Wie das bei Strive zusammenhängt, zeigt Strive SATA und SATS erklärt.

Die Grafik Rendite gegen Deckung stellt dieselben Papiere als Punkte dar: rechts mehr Deckung, oben mehr Rendite. Was oben links liegt, bezahlt dich für Risiko.

Stresstest: Was passiert, wenn Bitcoin fällt?

Die Deckung fällt im selben Verhältnis wie Bitcoin. Das kannst du für jedes Papier selbst durchspielen:

Eigene Rechnung, Stand 13.11.2026, bei gleichbleibenden Beständen und Ansprüchen.

Bitcoin ist in früheren Bärenmärkten vom Hoch um rund 77 bis 93 % gefallen. Ein Rückgang um 50 % ist für Bitcoin also kein Extremfall. Dann wäre SATS nicht mehr voll gedeckt, und SATA stünde knapp darüber.

Der Floor als zweiter Maßstab

Das Power-Law-Modell liefert eine Linie, unter der Bitcoin bisher kaum je geschlossen hat: den Floor. Er lag am 13.11.2026 bei 60’571 € (55’920 CHF), nur 6 % unter dem Kurs. Berechnet wird er nach der Methodik.

Liegt der BTC-Preis bei 1× deutlich unter dem Floor, hätte das Papier selbst im Modell-Tiefpunkt noch Puffer. Das gilt heute für alle Papiere. Bei SATS ist der Abstand am kleinsten: Bitcoin müsste 27 % unter den Floor fallen. Bei STRF wären es 86 %.

Der Floor ist ein Modell, keine Garantie. Er verschiebt den Blick aber vom Tageskurs auf die Frage, die zählt: Hält das Papier auch in einem schlechten Jahr?

So liest du die drei Kennzahlen zusammen

1. Rendite ansehen und fragen, warum. Liegt sie über dem Satz, ist der Kurs unter dem Nennwert. Suche den Grund: Rang, Ausfallregel, Währung, kleiner Emittent.
2. BTC-Deckung prüfen. Unter 2× hängt dein Anspruch schon an einem halbierten Bitcoin-Kurs.
3. BTC-Preis bei 1× mit dem Floor vergleichen. Liegt er nahe am Floor oder darüber, hast du im Modell kaum Puffer.
4. Stichtag lesen. Bestände und Ansprüche stammen aus der letzten Meldung. Hat das Unternehmen seither viel neu ausgegeben, kann die Deckung niedriger sein.
5. Bedingungen nachschlagen. Kumulativ oder nicht, fest oder variabel, Rückkaufpreis: Begriffe dazu erklärt das Digital-Credit-Glossar.

Wie viel Cashflow aus deinem Betrag bei einer bestimmten Rendite entsteht, rechnest du hier durch: