Kaufkrafterhalt über 100 Jahre: Gold, Aktien, Bitcoin

Was hat über 100 Jahre Kaufkraft erhalten? Bargeld nicht: 100 Dollar von 1913 kaufen heute so viel wie 3 Dollar damals, 100 Franken von 1914 so viel wie rund 9 Franken, und die Mark ging zweimal ganz unter. Gold hat seine Kaufkraft gehalten und etwas vermehrt, real rund 1,5 % pro Jahr. Aktien haben sie über 125 Jahre stark vermehrt, weltweit real gut 5 % pro Jahr. Bitcoin hat in 16 Jahren mehr geschafft als alles andere, aber 16 Jahre sind keine 100.

Wer heute spart, denkt in Jahren, vielleicht in Jahrzehnten. Doch wer Vermögen für Kinder und Enkel aufbaut, plant über ein Jahrhundert. Dieser Artikel fragt: Was ist aus 100 Einheiten Geld geworden, die jemand um 1913 zur Seite gelegt hat, als Bargeld, in Gold, in Aktien? Und was lässt sich über Bitcoin sagen, das es erst seit 2009 gibt? Wie Inflation heute dein Erspartes angreift und wie viel Euro und Franken seit 2000 verloren haben, zeigt Inflation und Kaufkraftverlust. Hier geht es um den ganz langen Blick.

Warum 1913 ein guter Startpunkt ist

Am 23. Dezember 1913 unterschrieb US-Präsident Woodrow Wilson den Federal Reserve Act. Damit entstand die US-Notenbank, die bis heute den Dollar steuert. Damals war der Dollar noch fest an Gold gebunden: Eine Feinunze kostete 20,67 $. In Europa galt dasselbe für Mark und Franken. Ein Jahr später begann der Erste Weltkrieg, und mit ihm das Jahrhundert, in dem Staaten ihre Währungen vom Gold lösten.

Der Startpunkt ist also fair: Alle drei Währungen waren damals so „hart“ wie nie wieder. Alles, was danach kam, ist die Geschichte von Geld, das ein Staat vermehren kann.

Was 100 Einheiten Bargeld verloren haben

Der US-Dollar: 97 % weg

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) stand im Dezember 1913 bei 10,0. Im Oktober 2026 stand er bei 337,5. Die Preise haben sich also fast vervierunddreißigfacht.

Pro Jahr klingt das harmlos: im Schnitt 3,2 % Teuerung. Doch über 113 Jahre frisst genau dieser Zinseszins fast alles auf.

Der Schweizer Franken: der Beste unter den Schlechten

Der Franken gilt als eine der stabilsten Währungen der Welt, und das zu Recht. Trotzdem: Der Landesindex der Konsumentenpreise ist seit Juni 1914 auf rund das Elffache gestiegen. 100 Franken von 1914 kaufen heute so viel wie rund 9 Franken damals. Das ist ein Verlust von rund 90 %, im Schnitt gut 2 % Teuerung pro Jahr.

Der Franken hat also langsamer verloren als der Dollar, aber er hat verloren. Auch die stabilste Papierwährung des Jahrhunderts hat neun Zehntel ihrer Kaufkraft eingebüßt.

Die Mark: zweimal auf null

In Deutschland ist die Rechnung kürzer. Die Mark von 1914 überlebte keine zehn Jahre.

1923: Der Staat finanzierte Krieg und Nachkriegslasten mit der Notenpresse. Im November 1923 kostete ein Dollar 4,2 Billionen Mark, 1914 waren es 4,20 Mark gewesen. Mit der Rentenmark galt: 1 Rentenmark = 1 Billion Papiermark. Wer 1914 100 Mark auf dem Sparbuch hatte, besaß danach rechnerisch ein Zehnmilliardstel Rentenmark. Wie es dazu kam und wie Weimar, Zimbabwe und Venezuela sich gleichen, erzählt Die Geschichte der Hyperinflation.

1948: Die Reichsmark, die 1924 folgte, hielt nur bis zum nächsten Krieg. Der Staat finanzierte die Aufrüstung und den Krieg erneut mit Schulden und Geld. Weil Preise und Löhne festgeschrieben waren, stieg die Inflation nicht sichtbar, sie staute sich auf. Nach dem Krieg tauschten die Menschen lieber Zigaretten als Reichsmark. Am 20. Juni 1948 kam in den Westzonen die D-Mark. Jeder Einwohner bekam 40 D-Mark Kopfgeld. Löhne, Mieten und Preise wurden 1 : 1 umgestellt. Sparguthaben dagegen wurden zunächst 10 : 1 umgestellt und noch im selben Jahr weiter gekürzt: Aus 100 Reichsmark auf dem Sparbuch wurden am Ende 6,50 D-Mark.

Österreich erlebte dasselbe Muster: Die Krone ging 1922 in der Hyperinflation unter, 1925 ersetzte der Schilling sie im Verhältnis 10’000 Kronen zu 1 Schilling.

Seit 1948 lief es in Deutschland besser. Die D-Mark galt als harte Währung, und seit 2002 zahlst du in Euro (1 € = 1,95583 DM). Doch auch Euro und D-Mark verloren jedes Jahr Kaufkraft, nur langsamer.

Gold: Kaufkraft gehalten, mit langen Durststrecken

1913 kostete eine Unze Gold 20,67 $. Am 12.11.2026 kostete sie rund 3’885 $. Nominal ist das das 188-Fache. Weil die Preise in derselben Zeit auf das 34-Fache stiegen, bleibt real ein Faktor von gut 5,5. Gold kauft heute also gut fünfeinhalbmal so viel wie 1913, das sind rund 1,5 % pro Jahr über der Inflation.

Das klingt nach einem ruhigen, verlässlichen Wertspeicher. Der Weg dahin war es nicht:

• 1913 bis 1971: Der Goldpreis war staatlich festgelegt. 1933 verbot die US-Regierung ihren Bürgern den privaten Besitz von Goldmünzen und -barren, 1934 hob sie den Preis von 20,67 $ auf 35 $. Bis 1971 blieb er bei 35 $, während die Preise weiter stiegen. Gold verlor in dieser Zeit real an Kaufkraft.
• 1971 bis 1980: Nach dem Ende der Goldbindung stieg Gold bis Januar 1980 auf 850 $. Real kaufte eine Unze damals gut fünfmal so viel wie 1913, fast so viel wie heute.
• 1980 bis 2001: Danach folgten zwei Jahrzehnte Abstieg. 2001 kostete Gold im Schnitt rund 271 $. Real war das rund ein Viertel weniger als 1913. Wer 1913 Gold kaufte und es 2001 verkaufte, hatte nach 88 Jahren Kaufkraft verloren.
• 2001 bis heute: Erst der zweite große Anstieg brachte Gold auf das heutige Niveau.

Gold ist damit der klassische Kaufkrafterhalter, aber kein Vermehrer: Über ein Jahrhundert hat es die Inflation knapp geschlagen. Wer zum falschen Zeitpunkt kaufte, wartete Jahrzehnte. Wie Gold nach 1971 verlief und was das für Bitcoin heißen könnte, zeigt Bitcoin vs. Gold: historischer Modellvergleich.

Aktien: die besten Vermehrer, mit Lücken

Die umfassendsten Daten zu langfristigen Renditen stammen von Elroy Dimson, Paul Marsh und Mike Staunton (London Business School), die sie jährlich im UBS Global Investment Returns Yearbook veröffentlichen. In der Ausgabe 2025 für 1900 bis 2024:

• Aktien weltweit: real rund 5,2 % pro Jahr
• US-Aktien: real rund 6,6 % pro Jahr
• Anleihen weltweit: real rund 1,7 % pro Jahr
• Kurzfristige Geldanlagen (Tagesgeld, Geldmarkt): real rund 0,5 % pro Jahr

Der US-Ökonom Jeremy Siegel kommt in Stocks for the Long Run für US-Aktien seit 1802 auf eine ähnliche Größenordnung von gut 6 % real pro Jahr.

Über 125 Jahre wird daraus durch den Zinseszins eine riesige Zahl. Bei 5,2 % real pro Jahr verdoppelt sich die Kaufkraft etwa alle 14 Jahre.

Bevor du das für sicher hältst, drei Einschränkungen:

1. Vor Kosten und Steuern. Die Zahlen setzen voraus, dass jede Dividende sofort und kostenlos wieder angelegt wurde. Gebühren und Steuern über 125 Jahre ziehen davon spürbar ab.
2. Die USA sind der Gewinner. Wer 1900 auf ein Land setzte, wusste nicht, welches es sein würde. In Russland nach 1917 und in China nach 1949 verloren Aktionäre alles. Auch in Deutschland verloren Aktien in beiden Weltkriegen und ihren Folgen einen großen Teil ihres Werts und liegen über das Jahrhundert deutlich unter dem Weltschnitt.
3. Lange Durststrecken. Auch Aktien hatten Jahrzehnte ohne realen Gewinn. Wer 1929 oder 1966 in US-Aktien einstieg, brauchte viele Jahre, bis die Kaufkraft wieder da war. Seit 2000 brachten Aktien weltweit real nur rund 3,5 % pro Jahr.

Trotzdem: Breit gestreute Aktien haben über das letzte Jahrhundert mehr Kaufkraft geschaffen als jede andere große Anlageklasse mit so langer Geschichte.

Bitcoin: 16 Jahre, nicht 100

Bitcoin gibt es seit Januar 2009. Der erste Börsenkurs, den die Tagesdaten der Seite enthalten, stammt vom 18. Juli 2010: 0,086 $. Am 7. November 2026 schloss Bitcoin bei 75’868 $. Rechnet man die US-Inflation heraus, bleibt ein Faktor von rund 570’000. Das sind real gut 125 % pro Jahr, eine Verdopplung der Kaufkraft etwa alle zehn Monate.

Keine andere Anlage in diesem Artikel kommt in die Nähe. Doch drei Dinge musst du dazu wissen.

Der Start war fast null

Bitcoin begann bei einem Wert von praktisch nichts. Jede Anlage, die von fast null auf eine Billion Dollar Marktwert wächst, hat am Anfang absurde Renditen. Das wiederholt sich nicht. Je größer Bitcoin wird, desto mehr Geld braucht jede weitere Verdopplung.

Der Einstiegszeitpunkt entscheidet

Wer nicht 2010, sondern an einem der großen Hochs gekauft hat, sieht ein ganz anderes Bild:

Kurse: Tagesschlusskurse aus den Daten der Seite, um den US-CPI bereinigt.

Die Schwankung ist brutal

In 16 Jahren fiel Bitcoin real fünfmal um mehr als 70 %, 2011 sogar um 93 %. Wer über ein Jahr hielt, lag in 28 % aller Fälle real im Minus. Über vier Jahre lag bisher jeder Kauftag real im Plus, im schlechtesten Fall (Kauf am 8. April 2021) mit 9 %. Über fünf Jahre gab es dagegen Verluste: Wer am 16. Dezember 2017 kaufte, hatte fünf Jahre später real 30 % weniger.

Wie tief die Abstürze waren und wie lange sie dauerten, zeigt der Vergleich aller Bärenmärkte:

Was 16 Jahre nicht beweisen

16 Jahre sind eine kurze Zeit. Gold fiel nach 1980 rund 20 Jahre lang, bevor es seinen Tiefpunkt fand. Aktien hatten Phasen von 15 Jahren und mehr ohne realen Gewinn. Bitcoin hat noch keine einzige Generation überdauert, keinen Weltkrieg und keine Währungsreform. Die Regeln sprechen für Bitcoin: Die Menge ist auf 21 Millionen begrenzt, und kein Staat kann neue Coins schaffen, wie es 1923 und 1948 mit der Mark geschah. Aber dass Bitcoin auch in 100 Jahren Kaufkraft hält, ist eine begründete Erwartung, keine gemessene Tatsache. Was Bitcoin und Gold als Wertspeicher heute unterscheidet, vergleicht Bitcoin vs. Gold.

Der Vergleich auf einen Blick

Bargeld und Gold: eigene Rechnung mit US-CPI und Schweizer LIK. Aktien: Dimson, Marsh, Staunton, UBS Global Investment Returns Yearbook 2025, mit Dividenden, vor Kosten und Steuern. Bitcoin: Tagesdaten der Seite, um den US-CPI bereinigt. Die Zeiträume sind verschieden lang und deshalb nicht direkt vergleichbar.

Ehrliches Fazit

Geld, das ein Staat vermehren kann, verliert über ein Jahrhundert fast alles. Das ist kein Unfall, sondern das Muster. Selbst der Franken verlor neun Zehntel. Für ein Jahrhundert ist Bargeld kein Wertspeicher, nur ein Zahlungsmittel.

Gold hat Kaufkraft erhalten, aber kaum vermehrt. Es hat zwei Weltkriege und den Untergang der Mark überstanden. Dafür nahmst du Jahrzehnte in Kauf, in denen es real weniger wert war als beim Kauf.

Breit gestreute Aktien haben Kaufkraft am stärksten vermehrt, solange es den Markt weiter gab. Wer ein einzelnes Land wählte, konnte alles verlieren.

Bitcoin hat in 16 Jahren mehr Kaufkraft geschaffen als alles andere, mit Abstürzen, die über Gold und Aktien hinausgehen. Ob es die nächsten 84 Jahre ebenso übersteht, weiß niemand. Seine feste Menge ist genau die Eigenschaft, die Dollar, Franken und Mark gefehlt hat. Das macht es zu einem ernsthaften Kandidaten, nicht zu einer Gewissheit.

Für dich heißt das: Wer über Jahrzehnte plant, braucht Sachwerte, deren Menge niemand beliebig erhöhen kann. Welche und in welchem Mix, hängt von deinem Ziel und deinen Nerven ab. Wer Bitcoin dazunimmt, sollte ihn so lange halten können, dass ein Absturz von 70 % ihn nicht zum Verkauf zwingt.