Bitcoin-Kursmodelle im Überblick: Power Law, S2F, Rainbow und Co.

Welches Bitcoin-Kursmodell taugt etwas? Die meisten bekannten Modelle beantworten nur eine Frage: Ist Bitcoin gerade billig oder teuer im Vergleich zu seiner Geschichte? Dafür sind das Power Law, der 200-Wochen-Durchschnitt, das Mayer Multiple und MVRV brauchbar. Modelle, die einen festen Preis zu einem festen Termin versprachen, allen voran Stock-to-Flow, sind an der Wirklichkeit gescheitert.

Warum es so viele Bitcoin-Kursmodelle gibt

Bitcoin hat keine Gewinne und keine Zinsen. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis wie bei Aktien gibt es nicht. Trotzdem willst du als langfristiger Halter wissen, ob du gerade in eine Übertreibung kaufst oder in einen Ausverkauf.

Deshalb bauen Analysten seit Jahren Modelle, aus dem Kurs, dem Angebot oder der Blockchain. Wichtig ist eine Unterscheidung:

• Ein Maßstab sagt dir, wo der Preis im Verhältnis zu seiner Geschichte steht. Das ist nützlich und lässt sich prüfen.
• Eine Prognose verspricht einen Preis an einem Datum. Das ist verlockend und ging bisher oft schief.

Jedes Modell in diesem Artikel ist an vergangene Kurse angepasst. Es passt deshalb immer irgendwie zu den Kursen, aus denen es gebaut wurde. Die echte Prüfung beginnt erst mit den Kursen nach seiner Veröffentlichung.

Langfrist-Modelle: Wohin wächst Bitcoin?

Power Law

Was es misst: den Preis gegen die Zeit seit dem Genesis-Block am 3. Januar 2009.

Die Idee in einem Satz: Bitcoins Preis wächst ungefähr mit einer festen Potenz der Zeit, also immer weiter, aber jedes Jahr um weniger Prozent.

Stärke: Das Modell erwartet von Anfang an, dass das Wachstum langsamer wird, und genau das ist eingetreten. Es liefert nicht nur eine Linie, sondern einen Korridor: den Floor als Boden, an dem fast jeder Bärenmarkt endete, den Trend als fairen Wert und das Top-Band durch die Zyklus-Hochs. Giovanni Santostasi veröffentlichte es 2018, Harold Burger ergänzte 2019 den Korridor.

Schwäche: Die Formel beschreibt, aber begründet nicht. Der Floor hielt nicht immer: An 3,7 % aller Tage seit 2010 schloss Bitcoin darunter, zuletzt im Juni 2026. Und wie jedes angepasste Modell kann es in Zukunft scheitern.

Am 7. November 2026 schloss Bitcoin bei 75’868 US-Dollar. Der Trend lag bei rund 108’000 US-Dollar, der Floor bei rund 67’000 US-Dollar. Der Preis stand also beim 0,70-Fachen des Trends, im unteren Teil des Korridors. Wie das Modell im Detail funktioniert, erklärt Bitcoin Power Law erklärt; seine Schwächen mit Zahlen stehen in Kritik am Bitcoin Power Law.

Stock-to-Flow (S2F)

Was es misst: die Knappheit, also den Bestand aller Bitcoin geteilt durch die neu geschürften Bitcoin eines Jahres.

Die Idee in einem Satz: Je knapper Bitcoin, desto höher sein Wert, und weil sich mit jedem Halving der Zufluss halbiert, soll sich der Preis pro Halving ungefähr verzehnfachen.

Stärke: Als Kennzahl für Knappheit ist Stock-to-Flow sinnvoll und leicht zu verstehen. Bitcoin ist danach seit dem Halving 2024 knapper als Gold. Bis zur Veröffentlichung durch den Analysten PlanB im März 2019 passte das Modell auch gut zu den alten Kursen.

Schwäche: Es schaut nur auf das Angebot, nicht auf die Nachfrage. Das Halving ist auf Wochen genau bekannt und kann den Preis deshalb nicht überraschend verzehnfachen. Und weil sich die Kennzahl alle vier Jahre verdoppelt, wächst der Modellpreis ohne Ende.

Die Bilanz seit 2019 ist eindeutig:

• 2021: Nach dem Halving 2020 stieg die Modell-Linie auf rund 55’000 bis 71’000 US-Dollar. Der Preis erreichte sie im Frühjahr 2021. Das war der große Moment des Modells.
• Ende 2021: PlanB nannte im Juni 2021 als „Worst Case“ 98’000 US-Dollar für Ende November und 135’000 US-Dollar für Ende Dezember. Bitcoin schloss am 30. November 2021 bei 56’950 und am 31. Dezember bei 46’220 US-Dollar.
• 2020 bis 2024: Die erweiterte Fassung S2FX von April 2020 erwartete für diese Jahre einen Durchschnitt von rund 288’000 US-Dollar. Der höchste Tagesschluss in dieser Zeit lag bei 67’525 US-Dollar.
• Seit 2024: Nach dem Halving 2024 stieg die Modell-Linie auf über 800’000 US-Dollar. Am 7. November 2026 lag sie bei rund 846’000 US-Dollar, mehr als elfmal über dem Preis.

Seit dem 17. April 2021 hat Bitcoin an keinem Tag mehr über dem Stock-to-Flow-Modell geschlossen. Als Preismodell gilt es damit als widerlegt. Den ausführlichen Vergleich mit allen Zahlen findest du in Power Law vs. Stock-to-Flow.

Rainbow Chart

Was es misst: den Preis gegenüber einer logarithmischen Kurve, um die farbige Bänder gelegt sind, von Blau („Ausverkauf“) bis Rot („maximale Blase“).

Die Idee in einem Satz: Bitcoin wächst langsamer werdend nach oben, und die Farbe zeigt dir auf einen Blick, wie heiß der Markt gerade ist.

Stärke: Das Bild ist eingängig, und die Grundidee, ein Wachstum, das sich abflacht, ist dieselbe wie beim Power Law.

Schwäche: Die Bänder haben keine Herleitung, sie sind von Hand gelegt. Als der Preis 2022 unter das unterste Band fiel, hat der Betreiber, die Seite Blockchaincenter, die Bänder neu gezeichnet. Ein Modell, das man nach einem Fehler nachjustiert, prüft sich nicht mehr selbst.

Metcalfe-Gesetz und Netzwerkwert

Was es misst: den Wert eines Netzwerks im Verhältnis zur Zahl seiner Nutzer. Für Bitcoin nimmt man meist aktive Adressen als Ersatz.

Die Idee in einem Satz: Der Wert eines Netzwerks wächst ungefähr mit dem Quadrat seiner Nutzer, weil jeder neue Nutzer mit allen anderen verbunden ist.

Stärke: Es ist das einzige Modell hier, das eine Begründung liefert, warum Bitcoin wertvoller werden sollte. Santostasi nutzt es auch, um die Potenz im Power Law zu erklären: Nutzer wachsen etwa mit der dritten Potenz der Zeit, der Wert mit dem Quadrat der Nutzer.

Schwäche: Niemand kennt die echte Zahl der Bitcoin-Nutzer. Eine Adresse ist kein Mensch, und wer Bitcoin über einen ETF oder eine Börse hält, taucht auf der Blockchain kaum auf. Außerdem steigt die Zahl der Nutzer oft, weil der Preis steigt, nicht umgekehrt. Mehr dazu in Metcalfes Gesetz und Bitcoin.

Durchschnitte: Wo steht der Preis gegenüber seiner Vergangenheit?

200-Wochen-Durchschnitt

Was es misst: den durchschnittlichen Schlusskurs der letzten 200 Wochen, rund vier Jahre, also etwa einen ganzen Zyklus.

Die Idee in einem Satz: Wer Bitcoin unter seinem Vierjahresschnitt kauft, kauft billiger als der Durchschnitt eines ganzen Zyklus.

Stärke: Die Linie ist einfach, transparent und braucht keine Annahme über die Zukunft. Historisch lag der Kurs selten darunter: Seit Mai 2014, dem ersten Tag mit 200 Wochen Daten, nur an 8 % aller Tage.

Schwäche: Ein harter Boden ist er nicht. Im November 2022 fiel Bitcoin auf das 0,66-Fache des 200-Wochen-Durchschnitts und blieb von August 2022 bis März 2023 fast durchgehend darunter. Weil die Linie nur zurückschaut, sagt sie nichts darüber, wie hoch der Preis steigen kann.

Mayer Multiple

Was es misst: den Preis geteilt durch den Durchschnitt der letzten 200 Tage.

Die Idee in einem Satz: Liegt der Preis weit über seinem 200-Tage-Schnitt, ist der Markt überhitzt; liegt er darunter, ist er abgekühlt.

Stärke: Trace Mayer machte die Kennzahl bekannt und nannte das 2,4-Fache als Schwelle: Darüber zu kaufen, hatte sich historisch selten gelohnt. Das passt zu den Daten. Nur an knapp 6 % aller Tage seit 2011 lag das Multiple über 2,4.

Schwäche: Die Schwelle stammt aus den frühen, wilden Jahren. Die Hochs erreichen sie nicht mehr: Beim Allzeithoch 2017 lag das Multiple bei 3,78, im November 2021 bei 1,48 und im Oktober 2025 nur noch bei 1,18. Über 2,4 lag es zuletzt am 13. März 2021.

On-Chain: Was haben die Halter bezahlt?

MVRV und realisierter Preis

Was es misst: den Marktwert aller Bitcoin geteilt durch den „realisierten“ Wert. Beim realisierten Wert zählt jede Münze mit dem Preis, zu dem sie zuletzt auf der Blockchain bewegt wurde. Der realisierte Preis ist dieser Wert geteilt durch die Zahl der Bitcoin, grob der durchschnittliche Einstand aller Halter.

Die Idee in einem Satz: Liegt der Preis weit über dem, was die Halter im Schnitt bezahlt haben, sitzen alle auf Gewinnen und verkaufen gern; liegt er darunter, sitzt der Markt im Verlust und die Verkäufer sind erschöpft.

Stärke: Das Modell schaut auf echtes Verhalten auf der Blockchain statt nur auf den Kurs. In den großen Bärenmärkten, etwa Ende 2018 und 2022, fiel der Preis unter den realisierten Preis, ein MVRV unter 1. Das waren gute Kaufgelegenheiten.

Schwäche: Verlorene Coins zählen für immer zum alten Preis. Wenn Börsen oder ETF-Verwahrer Coins intern umbuchen, ändert sich der realisierte Preis, ohne dass jemand gekauft hat. Und die Schwellen für ein Hoch sind wie beim Mayer Multiple mit jedem Zyklus gesunken.

Signale für das Hoch

Pi Cycle Top

Was es misst: zwei Durchschnitte des Kurses: den 111-Tage-Durchschnitt und das Doppelte des 350-Tage-Durchschnitts.

Die Idee in einem Satz: Steigt der kurze Durchschnitt über den doppelten langen, ist der Anstieg so steil, dass das Hoch des Zyklus nah ist.

Stärke: Philip Swift stellte den Indikator 2019 vor, und rückblickend traf er erstaunlich genau. Nach unseren Daten kreuzten sich die Linien am 6. April 2013, am 5. Dezember 2013 (einen Tag nach dem Hoch), am 16. Dezember 2017 (am Tag des Hochs) und am 11. April 2021, drei Tage vor dem Zwischenhoch vom 14. April 2021.

Schwäche: Die Zahlen 111 und 350 wurden gewählt, weil sie zu den alten Hochs passten. Danach versagte er: Das eigentliche Hoch vom November 2021 zeigte er nicht an, und im Zyklus 2024/2025 kreuzten sich die Linien gar nicht. Wer auf das Signal gewartet hat, hat das Hoch vom Oktober 2025 verpasst. Am 7. November 2026 lag der kurze Durchschnitt bei rund der Hälfte des doppelten langen.

Vierjahreszyklus

Was es misst: die Zeit seit dem letzten Halving.

Die Idee in einem Satz: Etwa 12 bis 18 Monate nach jedem Halving kommt das Hoch, rund ein Jahr später das Tief, dann beginnt der nächste Anstieg.

Stärke: Der Takt hielt viermal. Seit 2016 kam das Hoch jedes Mal 525 bis 546 Tage nach dem Halving, zuletzt am 6. Oktober 2025 bei 124’673 US-Dollar.

Schwäche: Vier Zyklen sind eine Erfahrung, keine Statistik. Zinsen, Geldmenge und neue Käufer wirkten jedes Mal mit. Und weil alle den Kalender kennen, kann er sich selbst verschieben, wenn genug Leute früher kaufen oder verkaufen. Alle Zyklen im Vergleich findest du in Der Bitcoin-Vierjahreszyklus.

Alle Modelle im Urteil

Was du aus den Modellen mitnimmst

Fast alle Modelle zeigen dasselbe Muster, auch die gescheiterten: Die Ausschläge nach oben werden von Zyklus zu Zyklus kleiner, die Tiefs bleiben ähnlich weit unter dem Trend. Feste Schwellen wie ein Mayer Multiple von 2,4 oder ein Pi-Cycle-Kreuz stammen aus einer Zeit, in der Bitcoin klein war und sich in Monaten verzehnfachen konnte.

Für deinen Plan heißt das: Nimm Modelle als Maßstab, nicht als Versprechen, und plane mit dem schlechten Fall. Wie tief es gehen kann, ist wichtiger als wie hoch.

Auf bitcoin-powerlaw.com rechnen deshalb alle Werkzeuge mit dem Power Law: mit dem Floor als vorsichtigem Fall, dem Trend als mittlerem Fall und dem Top-Band als Zone für Teilverkäufe. Die Formel und unsere eigene Prüfung stehen offen in der Methodik.