Warum Zentralbanken ihre Goldreserven aufstocken

Kurzantwort: Zentralbanken kaufen Gold, weil es eine Reserve ist, die kein anderer Staat sperren oder vermehren kann. Seit 2010 kaufen sie unter dem Strich jedes Jahr mehr Gold, als sie verkaufen. Seit 2022 kaufen sie rund doppelt so viel wie im Jahrzehnt davor. Auslöser war das Einfrieren der russischen Devisenreserven nach dem Angriff auf die Ukraine.

Gold bringt keine Zinsen, kostet Lagergebühren und schwankt im Preis. Trotzdem legen Notenbanken so viel davon in ihre Tresore wie seit Jahrzehnten nicht. Dieser Artikel erklärt, warum das so ist, wer kauft, wie Deutschland und die Schweiz mit ihrem Gold umgehen und was das für Bitcoin bedeutet. Den direkten Vergleich der beiden Anlagen für dich als Sparer findest du in Bitcoin vs. Gold.

Von Verkäufern zu Käufern: die Wende 2010

Bis 1971 war der Dollar an Gold gebunden. Danach galt Gold vielen Notenbanken als Relikt. Es brachte keine Zinsen, Staatsanleihen schon. In den 1990er- und 2000er-Jahren verkauften vor allem europäische Notenbanken große Mengen. Großbritannien etwa gab zwischen 1999 und 2002 rund 395 Tonnen ab, nahe am tiefsten Preis seit Jahrzehnten.

Damit der Goldpreis durch diese Verkäufe nicht zusammenbrach, einigten sich 15 europäische Notenbanken 1999 im Washingtoner Abkommen auf eine Obergrenze: höchstens 400 Tonnen pro Jahr, zusammen 2’000 Tonnen in fünf Jahren. Das Abkommen wurde mehrmals verlängert.

Dann drehte sich das Bild. Nach der Finanzkrise 2008 und mitten in der Euro-Krise wurden die Notenbanken 2010 erstmals seit Jahrzehnten wieder Nettokäufer: Sie kauften mehr Gold, als sie verkauften. Das ist seitdem jedes Jahr so geblieben. Die Gründe damals:

• Zinsen nahe null. Wenn Staatsanleihen kaum etwas abwerfen, kostet es wenig, stattdessen Gold zu halten.
• Misstrauen in Papierwährungen. Notenbanken druckten Geld in großem Stil, um die Krise zu bekämpfen. Wie das funktioniert, erklärt Das Fiat-Geldsystem.
• Weniger Dollar. Schwellenländer wie Russland, China und die Türkei wollten ihre Reserven breiter streuen und weniger vom Dollar abhängen.

2022: Das Einfrieren der russischen Reserven

Ende Februar 2022, wenige Tage nach dem Angriff auf die Ukraine, froren die EU, die USA, Großbritannien und weitere Staaten die Devisenreserven der russischen Notenbank ein. Betroffen waren rund 300 Mrd. $, etwa die Hälfte ihrer Reserven, allein in der EU rund 210 Mrd. €. Russland konnte über dieses Geld nicht mehr verfügen.

Für jede Notenbank der Welt war das eine Lehre: Devisenreserven gehören dir nur, solange der Staat, der die Währung ausgibt, es zulässt. Dollar-Anleihen liegen in den USA, Euro-Guthaben in Europa. Wer politisch in Konflikt mit diesen Staaten geraten könnte, muss damit rechnen, dass seine Reserven gesperrt werden.

Gold im eigenen Tresor ist davon nicht betroffen. Es ist keine Forderung gegen einen anderen Staat, sondern ein Gegenstand. Diese Eigenschaft nennt man neutral: Gold hängt von keinem Ausgeber ab.

Die Zahlen des World Gold Council (WGC), des Branchenverbands der Goldminen, zeigen die Wirkung:

Quelle: World Gold Council, Gold Demand Trends Full Year 2025 und Central Bank Gold Statistics (Oktober 2026). Schätzungen nach Daten von Metals Focus, nachträgliche Korrekturen sind üblich.

Für 2022 nannte der WGC den höchsten Wert seit Jahrzehnten. Auch 2025 lag der Wert noch fast doppelt so hoch wie im Schnitt der 2010er-Jahre.

Seit 2024 ist Gold nach Marktwert die zweitgrößte Reserve der Notenbanken nach dem Dollar, noch vor dem Euro. Das stellte die Europäische Zentralbank 2025 in ihrem Bericht zur internationalen Rolle des Euro fest. Ein Grund ist auch der stark gestiegene Goldpreis: Der Wert der Bestände wuchs schneller als die Menge.

Wer kauft das Gold?

Die offiziell gemeldeten Käufe verteilen sich auf wenige große Käufer und viele kleine.

Polen war 2024 und 2025 der größte Käufer. Die Narodowy Bank Polski kaufte 2025 allein 102 Tonnen und hielt Ende 2025 rund 550 Tonnen, etwa 28 % ihrer Reserven. Im Oktober 2025 hob sie ihren Zielanteil von 20 % auf 30 % an. Notenbank-Präsident Adam Glapiński begründet das offen mit der Sicherheit eines Landes an der Grenze zu Russland und der Ukraine.

China meldet seit November 2022 fast jeden Monat Zukäufe, mit einer Pause von Mai bis Oktober 2024. Ende 2025 hielt die People’s Bank of China offiziell 2’306 Tonnen. Das sind nur knapp 9 % ihrer Reserven, der Großteil liegt noch in Dollar und anderen Währungen. China hat also viel Spielraum, und das ist ein Grund, warum viele Analysten verdeckte chinesische Käufe vermuten.

Die Türkei war 2022 einer der größten Käufer. Ihre Notenbank kauft und verkauft aber auch je nach Lage im eigenen Land: 2023 gab sie zeitweise Gold ab, als die Türken im Inland viel Gold nachfragten. Zusammen mit dem Finanzministerium hielt die Türkei Ende 2025 rund 644 Tonnen.

Indien kauft stetig und hat 2024 rund 100 Tonnen aus Lagern in Großbritannien zurück ins eigene Land geholt.

Daneben kauften 2025 unter anderen Kasachstan, Brasilien und der Ölfonds Aserbaidschans. Es gibt auch Verkäufer, etwa Singapur. Das große Bild bleibt: Es sind vor allem Schwellenländer und Staaten nahe an geopolitischen Konflikten, die kaufen. Wie das mit der Debatte um eine Welt ohne Dollar-Vorherrschaft zusammenhängt, behandelt BRICS und Bitcoin.

Deutschland und die Schweiz: viel Gold, keine Käufe

Die großen Goldbesitzer Westeuropas kaufen nicht mit. Sie haben ihre Bestände in der Zeit des Goldstandards aufgebaut und halten sie seitdem.

Bundesbank: rund 3’350 Tonnen

Die Deutsche Bundesbank besitzt rund 3’350 Tonnen Gold, nach den USA mit 8’133 Tonnen der zweitgrößte Bestand der Welt. Der größte Teil stammt aus den Exportüberschüssen der 1950er- und 1960er-Jahre, als andere Länder ihre Schulden bei Deutschland noch in Gold beglichen.

Die Bundesbank verkauft praktisch nichts und kauft nichts dazu. Ihr Bestand sinkt nur leicht, weil sie kleine Mengen an den Bund für Goldmünzen abgibt.

Schweizerische Nationalbank: 1’040 Tonnen

Die Schweiz hatte bis 2000 rund 2’590 Tonnen, gemessen an der Bevölkerung so viel wie kaum ein anderes Land. Mit der neuen Bundesverfassung fiel 2000 die Goldbindung des Frankens. Danach verkaufte die SNB bis 2008 rund 1’550 Tonnen. Seitdem hält sie 1’040 Tonnen und hat diese Zahl nicht mehr verändert.

2014 stimmten die Schweizer über die Volksinitiative „Rettet unser Schweizer Gold“ ab. Sie verlangte, dass die SNB mindestens 20 % ihrer Aktiven in Gold hält, nie Gold verkauft und alles in der Schweiz lagert. Am 30.11.2014 lehnten rund 77 % der Stimmenden ab. Die SNB hatte gewarnt, die Regeln würden ihre Geldpolitik lähmen.

Wo liegt das Gold? Die Debatten um die Rückholung

Gold im eigenen Tresor kann niemand einfrieren. Gold in einem fremden Tresor schon eher. Deshalb fragen Bürger und Politiker immer wieder, wo das Gold ihrer Notenbank eigentlich liegt.

Deutschland: Gold in New York und London

Im Kalten Krieg lagerte die Bundesbank den größten Teil ihres Goldes im Ausland, bei der Federal Reserve in New York, der Bank of England in London und der Banque de France in Paris. Es sollte vor einem Zugriff aus dem Osten sicher sein und dort liegen, wo man es im Notfall gegen Dollar oder Pfund tauschen kann.

2012 kritisierte der Bundesrechnungshof, dass die Bundesbank ihre Goldbestände im Ausland zu selten prüfe. Eine Bürgerkampagne forderte „Holt unser Gold heim“. 2013 beschloss die Bundesbank, bis 2020 rund 674 Tonnen nach Frankfurt zu holen: 300 Tonnen aus New York und 374 Tonnen aus Paris. Sie war 2017 fertig, drei Jahre früher als geplant.

Quelle: Deutsche Bundesbank, Stand nach Abschluss der Verlagerung 2017 (damals 3’378 Tonnen). Die Gesamtmenge ist seitdem leicht gesunken, die Verteilung blieb etwa gleich.

2025 flammte die Debatte wieder auf. Wegen der unberechenbaren Politik der US-Regierung forderten einzelne Politiker und der europäische Steuerzahlerbund, auch das Gold aus New York zurückzuholen. Die Bundesbank sah keinen Anlass dafür und verwies auf das Vertrauen in die Federal Reserve.

Schweiz und Österreich

Die SNB lagert nach eigenen Angaben rund 70 % ihres Goldes in der Schweiz, rund 20 % bei der Bank of England und rund 10 % bei der Bank of Canada. Die Lager im Ausland sollen sicherstellen, dass sie Gold in einer Krise schnell verkaufen kann.

Die Oesterreichische Nationalbank hält rund 280 Tonnen. Sie hat 2015 beschlossen, bis 2020 die Hälfte in Wien zu lagern, 30 % in London und 20 % in der Schweiz.

Was das für Bitcoin bedeutet

Notenbanken suchen eine Reserve, die drei Dinge erfüllt: Kein anderer Staat kann sie sperren, niemand kann sie beliebig vermehren, und sie ist auch in 30 Jahren noch etwas wert. Gold erfüllt das seit Jahrtausenden. Bitcoin erfüllt die ersten beiden Punkte sogar besser:

• Nicht sperrbar. Bitcoin in eigener Verwahrung kann niemand einfrieren. Es gibt keinen Tresor in New York oder London, aus dem man ihn zurückholen müsste. Er liegt dort, wo die Schlüssel sind.
• Feste Menge. Es wird nie mehr als 21 Millionen Bitcoin geben. Gold wächst durch neue Minen um rund 1,7 % pro Jahr, Bitcoin am 13.11.2026 um rund 0,8 %, und die Zahl sinkt mit jedem Halving weiter.
• Prüfbar. Eine Notenbank kann ihren Bitcoin-Bestand jederzeit selbst auf der Blockchain prüfen. Für Gold braucht sie Prüfer vor Ort, und die Bundesbank brauchte Jahre und Flugzeuge, um 674 Tonnen umzulagern.

Beim dritten Punkt hat Gold dagegen einen großen Vorsprung: Es hat Jahrtausende Geschichte, Bitcoin nicht einmal zwei Jahrzehnte. Und Bitcoin schwankt viel stärker. Mit diesem Argument lehnen die meisten Notenbanken ihn ab, auch die SNB.

Stand November 2026 hält keine große Notenbank Bitcoin in ihren offiziellen Reserven. Die Ausnahmen sind Staaten, nicht Notenbanken: Die USA legen beschlagnahmte Bitcoin seit 2025 in eine Strategische Bitcoin-Reserve beim Finanzministerium, El Salvador kauft laufend, Bhutan schürft selbst. Die Tschechische Nationalbank testet ein kleines Portfolio außerhalb ihrer Reserven. Wer wie viel hält, zeigt Staaten mit Bitcoin-Reserven.

Für Bitcoin-Halter ist die Entwicklung trotzdem bemerkenswert. Die Notenbanken zeigen mit ihren Goldkäufen, dass sie einer Reserve ohne Ausgeber mehr vertrauen als den Anleihen anderer Staaten. Das ist genau die Idee hinter Bitcoin. Ob Notenbanken eines Tages auch Bitcoin halten und welcher Kurs das bedeuten könnte, rechnet Bitcoin als Reservewährung durch.